实体店销售可能严重拖累未来,Next股价或展开盘整

销量的增加完全来自线上商店

因为2019财年异常有活力,Next上调利润预测200万英镑。但该集团四季度的交易更新未能缓解去年股价近80%涨幅可能回吐的担忧。

诚然,正如我们在上周四的前瞻文章中所指出,这家英国最大的服装零售商需要让投资者继续相信其最关注的全价销售将至少增长3.6%。受好于预期的圣诞交易的提振,Next得以满足投资者的期待。而且,英国冬季到目前为止的天气发生转变并迎合了Next的季节销售计划,帮助后者12月28日当季的可比销售增长5.2%。“比我们的内部预测高出1.1%”。旺季为该集团的全年税前利润预期增添了200万英镑,达到7.27亿英镑。Next将最重要的全价销量增长预测值自3.6%的前值上调至3.9%。

而Next股价上周五未能守住最初涨幅的一部分原因是美国空袭伊拉克,中断了全球市场的新年狂欢气氛。但由于股价最高也仅斩获区区1.4%的涨幅,也不能全归咎于大环境的转变。事实上,虽然Next鼓吹季节内库存供应改善,实体店全价销量依然暴跌,达到惊人的3.9%,而该集团本来预期增长这么多。当然,这样的结果依然好于二季度4.2%的降幅。但由于2019/20财年利润增长据预测依然乏力(幅度为0.6%,前预测值为0.3%),实体店销售情况仍然严重拖累Next的未来。值得注意的是,尽管圣诞销量惊人,对于2021财年3%的预期增长率也就是过去半年左右的增长速度。如果结果一如预期,2020/21财年的税前利润可能和当年财年差不多,为7.34亿英镑。

但从不利因素挥之不去的角度判断,Next明智地转变战略,加大对线上销售的布局和投入,这点对公司的未来的重要性越来越突显。即使去年同期已然强劲增长(所以也难以超越),圣诞节在线全价销售依然暴涨15.2%,好于9.7%的前值。

总而言之,Next逐渐关闭实体店、着力于降低租金的中期策略仍是保证未来不可或缺的因素。但我们也不能十分确信Next将继续这样的策略。此外,投资增长也不能少,但急迫程度或许不及竞争对手Marks & Spencer等。而且,只要销售业绩保持当前势头,Next的现金回报计划应该不会出现显著的变化。该集团目标坚持年总回报8%的目标,从计算来看,管理层需要实施一次特别分红才能完成这个目标。但Next上周五并没有提到这点,所以,定于3月中旬发布的全年财报的风险增加。

图表要点

  • 12月创下的四年高点7357p很快攻克的可能性降低,从而确认对2019年的上涨趋势进行整固。请注意,周图上RSI的下降证实了短线持续下滑
  • 2018年12月以来的上升通道保持完好,并且可能继续构成支撑。但若有效、持续击穿下轨上升趋势线,通常令该支撑失效。位于6211p的长线支撑看起来更关键。如果图表走坏,可能加大修正的幅度。
  • 如果稳定在当前价位附近,而且最好守住12月8日当周低点,则Next股价扩大当前上涨趋势的几率将上升,但这种可能性很小。

Next差价合约周图

来源: City Index

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