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原油:后市展望

沙特阿拉伯已经有段时间没有展示其对原油市场的影响力,但在这个周末秀出了自己的“肌肉”。

在OPEC+上周磋商失败之后,沙特没有像大家所期待地那样大度地减产以阻止油价下跌,而是火速决定从4月开始产油1000万桶/。沙特原来与俄罗斯之间有默契,不在亚洲市场进行竞争。但沙特现在改变了立场,下调下月开始出口到亚洲的原油价格6美元/桶。

由于新冠疫情侵蚀亚洲需求,沙特与其它OPEC成员国数周以来一直在劝说俄罗斯共同合作减产。但俄罗斯出于保住潜在原油收入的考虑一直不为所动。

沙特上述举动原则上针对俄罗斯,但“受伤”最多的最终不会只有俄罗斯。当然,俄罗斯需要油价保持在66美元区域以使其预算在长期内达到平衡,但该国财政部曾表示,可以在数月里承受油价在25美元/桶而不出问题。

此外,俄罗斯总统普京视美国针对某些俄罗斯原油生产商的制裁为对个人的羞辱,将竭尽所能支持国内原油生产商度过危机时期。

沙特阿拉伯之所以可以做出上述决定是因其产油成本可以低于16美元/桶,而且拥有足够的库存随时能够压低油价。沙特几年里都未曾动用这种力量是因其与俄罗斯达成了合作,双方同意不在出口市场份额上展开太过激烈的竞争。但每次两国一减产,美元页岩生产商就“趁虚而入”填补缺口。

无力承受长期低油价的那些 也是我们眼下关注的那些 是美国页岩生产商,实际上也是原油巨头中的大多数。投资者已经注意到了这点,今天早上抛售BP和Shell股票达近20%之巨。当晚些时候美国市场开盘时,Chevron 和 Exxon的股价也将站上风口浪尖。

但最薄弱的环节是美国的页岩生产商,因为这些生产商需要油价保持在45-54美元/桶之间才能实现盈亏平衡。这些生产商已经有部分做了数月的对冲,不会马上受到冲击。但银行贷款不能不付,所以,在美国的生产商将比在东亚或中东的生产商更快地陷入焦头烂额。

原油市场的产出增加状况可能持续数月,而此时正值欧洲的新冠疫情刚刚开始全面爆发。欧洲的工业与企业将受到多么严重的影响、航空旅行将在多长时间里继续低迷以及来自交通运输的原油需求是否将在传统上一年中需求最旺盛的夏季之前恢复正常,这些全部都是未知数。

目前合理的做法似乎只有押注数月的波动性,而包括逢低买入等其它机会,则仍有待观察。



来源: TradingView, GAIN Capital


来源: TradingView, GAIN Capital


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